神农架配资平台www.sayurigoto.com 原创理邦仪器(300206-SZ):画了一张50亿元的大饼


admin| 更新时间:2020-03-25 15:50|点击数:未知

原标题:理邦仪器(300206-SZ):画了一张50亿元的大饼

国内的疫情基本结束了,社会大众在舒了一口气的同时,深刻地认识到国内医疗资源的不足,国家在政府层面也表示要加大医疗投入。对于资本市场而言,则少不了一波应运而生的医疗器械板块行情。

然而,细心的投资者会发现,这波行情的龙头,居然是一直默默无闻的理邦仪器。

其间的奥秘在哪里呢?

一、线条勾勒

若要对理邦仪器有一个概括性了解,则不得不提起一些陈芝麻烂谷子的往事。

1991年,迈瑞医疗(300760-SZ)创建,创始人李西延、徐航——来自深圳安科;

1993年,宝莱特(300246-SZ)创建,创始人燕金元——来自深圳安科;

1995年,理邦仪器创建,创始人张浩、祖幼冬来自深圳安科。

这就是市场上所说的“安科三子”——当然,这个安科并不是现在大众看到的安科生物(300009-SZ),而是深圳安科。一家在中央领导批示下,中国最早的高科技医疗器械合资公司。

资本市场上三家著名的医疗器械公司,系出同门。

然而,一虎生九子,九子各异。

三十年弹指一挥间,迈瑞医疗已经成为国内医疗器械领域当之无愧的领导者,而宝莱特和理邦仪器,则可谓“泯然众人矣”。

二、青云之志

在现在这个时间点去追究理邦仪器过去二十年的失落是如何形成的,已经没有任何现实意义。就公司层面而言,当前最为紧要的,就是团结一致向前看,为未来的发展谋篇布局。

我们看到,公司在各个场合向公众传递了这样一个信息:公司力争在2025年实现销售额50亿。

截图是在投资者互动平台上,公司的官方回复。

在和机构投资者的电话会议交流中,公司领导层进一步细化了这50亿收入的构成情况。

列示得非常详细。

按照2019年11.37亿的营收完成情况,以及2020年20%的营收增长目标。可以估算出理邦仪器在2020年的营收额将会保持在13.52亿元一线。

若要在2025年实现50亿的销售目标,意味着理邦仪器需要每年实现39%的年均复合增长率。

然而,至少从历史来看,理邦医疗从来没有过这样的高速增长时期。

从丫丫总结出的这个图标可以看出,别说连续5年,在过去的10年,理邦仪器单年超过30%的情况都没有。

难道是公司的业绩处于爆发期的前夜吗?

三、追本溯源

若要前瞻推演公司未来的发展前景,还是需要回归到公司的基本面进行考察。

公司目前共有六个产品线,分别为彩超、监护、妇幼、心电、体外诊断和智慧健康。我们选取妇幼、彩超、体外诊断这三个产品线来观察。

妇幼产品方面,理邦仪器是国内妇幼领域绝对的霸主。2018年这一块的收入在1.79亿元,2019年上半年的收入在1.06亿,预计全年的营收可以超过2亿元。作为公司的优势产品线,公司预计2025年这一领域可以实现10亿元的营收。

这显然过于乐观了。按照统计数据,80后的人口总量在2.28亿,90后的人口总量在1.75亿,00后的人口总量是1.46亿。到2025年,80后迈向45周岁,基本上退出生育行列;90后向35周岁迈进,生育意愿缓慢降低;而00后作为生育的主力军,且不论结婚率的持续下滑这一现实,生育人口基数相对较小就决定了新生儿总数处于下滑状态。

在妇幼产品这个产品线,公司的主要产品是胎监及妇产科产品,今年将会推出盆底康复仪,亦是产科的延伸。生育率的持续下滑,决定了这并不是一个好的赛道。若要在2025年实现10亿的销售目标,过于乐观。

彩超方面,理邦尝试过和德国研究所合作,也尝试过寻找代工,亦不乏整体技术引进的考量,最后在一波三折之后,选择了自主研发。然而,时机的延宕意味着理邦在彩超领域缺少优势。今天的彩超领域,基本上就是迈瑞表演的舞台。在迈瑞工作的朋友介绍说,在彩超领域,能给迈瑞带来一定压力的,只有开立医疗。

血气产品方面,公司宣称有信心在未来5年可以实现10亿元的销售规模——这也是值得怀疑的。

我们先来看一则公告。

事情的来龙去脉很简单,理邦仪器的两名从事血气产品研发的人员离职后,跳槽进了万孚生物。不久后万孚生物也研发出血气产品。

虽然吃瓜群众基本上能明白这是咋回事,奈何法律程序走到今年,已经第四个年头了。事件至今还没有完结的迹象。

理邦仪器虽然确实是国内气血领域的开拓者,到了当前这个时间点,基本上已经丧失了先发优势。而营销方面的短板,更使得公司劣势明显。

我们不否定公司个别产品线将会有出色表现,公司也会跟随行业一起发展。但从丫丫以上所选取的这三个产品线而言,公司高管所传递出来的乐观信息,是很难实现的。管中窥豹,我们也可以断言,公司的这50亿的目标,多少有画饼充饥的感觉。

四、不明觉厉

那么,问题来了,公司为什么选择在这个时间点,释放出这个信息呢?

翻开公司历年的公告,丫丫发现了这样一件值得关注的信息。

公司在2018年做了一期员工持股计划,买入9265.78万元人民币的公司股票,成交均价在7.71元。

锁定期是24个月,也就是到今年的5月4日。眼瞅着还有1个来月的时间。

而在这波行情启动之前,理邦仪器的股价,长时间在7元左右横盘。

且不说过去两年里,理财产品基本上还有5%的年化收益,即便放到马云的支付宝里,也能实现2.5%的年化收益。如果骨干员工通过员工持股计划赔钱了,大伙儿还能安安稳稳坐在理邦的办公室吗?

要知道,理邦的公司坐落在在深圳最偏僻的坪山新区坑梓街道,距离惠州5公里不到的角落里。

医疗器械行业是一个非常小的圈子,国内数来数去就那么十来家。在薪资收入差不多的情况下,如果因为这一波员工持股计划而伤了公司员工的心,接下来估计就不是一个血气产品事件这么简单了。

把股价拉上去,可以上升到事关理邦生死存亡的高度。

这,大概就是理邦股价牛气冲天的内在逻辑。

  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)ST昌九(行情600228,诊股)公告,公司拟置入中彦科技100%股份;拟置出资产为截至评估基准日上市公司的全部资产和负债。拟置入资产和拟置出资产之间的差额部分,由上市公司及其指定控股子公司向上海享锐等14名交易对方发行股份及支付现金购买,其中向部分交易对方以支付现金方式购买其持有的中彦科技13.635%的股份;以5.19元/股,向上海享锐等14名交易对方发行股份方式购买中彦科技剩余全部差额部分股份。拟置出资产、拟置入资产的预估值尚未确定。

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